2019年6月中旬，季伯常登上了飞往东京的航班。

此行的目的只有一个——收割日本。

他在期货市场上积累了足够的资本和经验，现在需要寻找下一个猎物。而日本，这个全球第三大经济体，正处于一个微妙的转折点上。

2019年的日本，经济数据持续低迷。安倍经济学实施多年，效果已经见顶。消费税上调在即，市场普遍预期将对消费产生严重冲击。日元汇率在经历了一轮升值后，日本出口企业的竞争力受到打压。股市也从高位回落，日经225指数在点附近徘徊。

更重要的是，季伯常通过【全球市场分析模块】发现了一个关键信号——日本的大型金融机构，在海外投资中积累了巨大的风险敞口。一旦全球市场出现剧烈波动，这些机构将面临严重的流动性危机，进而引发日本金融市场的系统性风险。

他决定做空日本。

抵达东京后，季伯常入住了一家位于银座的五星级酒店。他租下了一间行政套房，将其改造成临时的交易室。三台显示器一字排开，实时显示着日经225指数、美元兑日元汇率、日本国债收益率等关键数据。

他没有急于出手，而是花了整整一周时间进行实地调研。他走访了东京证券交易所，观察市场情绪。他与几家日资银行的客户经理见面，了解信贷环境。他甚至去了一趟大阪，实地考察了当地的商业地产市场。

一周后，他得出了结论——日本的泡沫已经到了破裂的边缘。

2019年6月24日，季伯常开始了他的第一步行动。

他通过多家经纪商，悄悄建立了大量日经225指数的空头头寸。他采用了分散建仓的策略，避免引起市场的注意。每天只建立少量头寸，持续了一周时间。到6月底，他累计做空了价值约20亿美元的日经225指数期货。

与此同时，他开始做空日元。他认为，在日本经济基本面恶化的背景下，日元将结束此前的升值趋势，转而进入贬值通道。他在110日元兑1美元的价位附近，建立了大量美元兑日元的多头头寸，实际上就是在做空日元。

7月初，市场开始出现异动。

日本政府公布的季度经济数据大幅低于预期，GDP环比年化增长率仅为0.6%，远低于市场预测的1.2%。数据公布当天，日经225指数暴跌超过3%。季伯常的空头头寸开始盈利。

但他没有止盈，反而加大了做空力度。

7月中旬，日本央行召开货币政策会议。市场普遍预期央行将维持利率不变，但季伯常通过系统分析发现，央行内部对经济前景的分歧正在加大。他判断，央行可能在近期释放鸽派信号，这将进一步打压日元汇率。

他的判断再次应验。日本央行的会议纪要显示，部分委员对经济前景表达了悲观看法。日元应声下跌，美元兑日元汇率突破了112关口。季伯常的日元空头头寸也获得了丰厚回报。

进入8月，全球贸易局势再度恶化。美国宣布对日本汽车加征关税的消息传出后，日本出口企业的股价集体跳水。丰田、本田、日产等汽车巨头的单日跌幅均超过5%。日经225指数跌破点大关，创下年内新低。

季伯常的空头头寸在这一波下跌中获利超过5亿美元。

但他依然没有收手。他判断，最猛烈的风暴还没有到来。

8月中旬，他开始布局第二步——做空日本国债。

日本国债市场规模庞大，但流动性相对较差。长期以来，在日本央行的量化宽松政策支持下，日本国债收益率一直维持在极低的水平。但季伯常判断，随着日本央行购债力度的边际减弱，以及市场对日本财政可持续性的担忧加剧，日本国债收益率将出现一波急剧上升。

收益率上升，意味着债券价格下跌。做空日本国债，就是赌收益率上升。

他通过多家国际投行，建立了大量日本10年期国债期货的空头头寸。这笔操作的规模更大，达到了30亿美元。