他内心的期待也水涨船高。一开始试水二级市场，目标仅仅只是小赚一点零花钱，验证这套低价选债的思路能不能行。到了如今，他已经不再满足于几个点的小幅收益。看到市场上偶尔有转债走出一波不错的行情，心底就会生出期待，期盼自己手里的持仓，也能够抓住一波大行情，一次性赚上一大笔，把账户规模快速做大。

闲暇的时候，他甚至会在脑海里面畅想往后的图景：依靠这套低价转债的交易方法，账户持续增值，攒出一笔数额可观的资金，既可以补贴家里，还能实实在在补充便利店的周转储备金，以后进货再也不用死死抠着营业收入。

幻想固然美好，可现实层面的知识短板，并没有因为账户盈利就自动补齐。

溢价率这个核心概念，李军只是在网上浏览的时候见过名词，并没有真正吃透它的现实意义。他只模糊知道溢价率高不是好事，但是溢价率和强赎如何联动，溢价率高低代表了市场怎样的预期，不同价位之下溢价率的风险权重有什么区别，这些底层逻辑他一概说不清。他简单粗暴把溢价率高等同于 “价格一百四五十以上的妖债专属问题”，完全不知道，一部分价格停留在 105?110 元区间的转债，同样可以拥有很高的溢价，一旦触发强赎，一样会产生巨大的亏损。

关于强赎规则，他只记住了 “妖债遇到强赎会暴跌” 这个结果。却没有去完整通读规则：强赎的触发条件看的是转股价值，不是盘面交易价格；不管转债现价是高是低，只要满足条款约定条件，上市公司就有权发起强赎；普通投资者如果不在规定时间卖出或者转股，就要被动接受很低的强赎兑付价格。这么关键的一套规则，他仅仅依靠网上零碎段子获得二手解读，从来没有打开过上市公司发布的正式公告文本，更没有翻阅募集说明书里面强赎对应的完整条款。

而企业信用风险，更是被他抛到了九霄云外。他依旧粗浅地相信，只要价格贴近债底，就足够安全。全然没有考虑，如果上市公司经营恶化，债务压力加剧，连到期还本付息都做不到，所谓的债底保护，就只是一纸写在文件上的文字，没有实际兜底效力。历史市场里面，就真实发生过低价转债因为企业经营暴雷，价格继续大幅下挫的案例，这些案例，李军几乎没有去了解过。

多重风险都悬在头顶，但是连续的盈利，掩盖住了所有潜藏的漏洞。行情的暖风把所有隐患全部遮盖，没有爆发出来，于是李军便误以为风险本身并不存在。

盯盘占用他的精力也越来越多。白天守店，只要店里一闲下来，第一反应就是摸出手机打开行情软件，翻看持仓变动，浏览转债榜单，对比各个标的的价格走势。有时候晚上店铺打烊回到家中，洗漱完毕，家人已经休息，他还会坐在客厅沙发上面，继续复盘今天盘面的涨跌，翻看各个博主的复盘帖子，琢磨第二天应该挑选什么标的，什么价位适合买入。

这份原本只是用来打发闲暇、补贴家用的副业，正在慢慢侵占他的私人休息时间。只不过此刻的他沉浸在收获的喜悦之中，并不觉得这是一件值得警惕的事情。在他看来，想要挣钱，多花一点时间研究是理所应当。

妻子对二级市场的事情依旧毫不知情。当初李军承诺只做打新，如今已经实实在在在二级市场频繁交易，他依旧选择隐瞒。心底还抱着侥幸，想着等到账户再做大一点，收益再多积累一些，再找机会跟妻子坦白。他没有意识到，隐瞒本身，就意味着风险。一旦后面出现大额亏损，双重压力会同时爆发，既要面对账户的损失，还要面对家庭的矛盾。

偶尔老顾依旧会来店里买烟，大多时候只是拿烟、付款、简单点头道别。李军见到老顾，内心会短暂闪过当初那一番关于强赎和妖债的告诫，也会下意识收敛几分谈论行情的欲望，不会在老顾面前大谈自己的转债交易战果。但是这份短暂的警醒，仅仅维持到老顾离开店铺，很快就会被盘面的涨跌冲淡。老顾点出的是普适于全部可转债的通用风险，而李军的思维滤镜，始终把风险限定在高价妖债的范畴之内，二者之间隔着一层厚厚的认知壁垒。旁人的点拨，如果当事人自己没有亲身的遭遇去触发感悟，就很难穿透这层壁垒。

周围投资顾客的追捧、交割单上面的盈利数字、持续向好的市场行情，三者叠加，催生出来这份迷之自信。李军已经很少再想起，自己最开始踏入二级市场，只是打算拿少量盈利小资金试水，亏完就要收手的那条底线。现在他心里默默觉得，就算后面遇到小幅回调，凭借自己摸索出来的低价选债办法，自己也完全能够处理。

可市场不会永远都是温柔的馈赠。此刻的普涨行情，只是阶段性的环境，不会永久延续。行情可以把运气包装成能力，等到行情风向一转，所有被掩盖的认知短板，都会一一暴露出来。

他没有意识到，自己现在享受的每一笔不期而遇的盈利，都是市场递过来的糖。吃糖吃得多了，人就容易忘记市场手中还握着利刃。

随着市场热度一步步往上抬升，可转债板块的躁动正在加剧。后面会有越来越多的网红妖债轮番登场，暴涨的行情会不断冲击市场参与者的心智。以李军当下膨胀的心态，认知上面又处处存在漏洞，坚守 110 元价格线的意志，迟早会在巨大的行情诱惑之下产生动摇。

如今的他，既没有吃透溢价率，没有读懂强赎完整条款，也没有建立对企业信用风险的敬畏，仅仅靠着几段顺风顺水的交易经历，就高估了自身的实战能力。巨大的危机尚且没有爆发，但是通往危机的台阶，已经被他自己一步一步踩了上去。

老街的寒风呼呼刮过光秃秃的梧桐枝桠，便利店的灯火依旧每一个黄昏按时亮起。货架上货品流转，来往客人来了又走。李军依旧每天守着小店，一边做打新，一边操作二级市场低价转债，交割单上的盈利还在增加，心底的傲气也在同步滋长。

人在顺境之中，最难看清自己。顺境给人的错觉就是：我做的决策全都是对的，我已经掌握了取胜的法门。只有等到逆境到来，潮水退去，才能够看清，到底是谁在裸泳。属于李军的顺境还在延续，但风暴，已经在遥远的市场地平线之上，悄然酝酿成型。