顾长风继续用通俗的语言把其中的风险讲透，尽量让一个小店主能够听懂其中的凶险：“什么叫强赎？简单说，当转债满足条件，公司就有权按照一个很低的固定价格把债券收回去。如果一只转债价格炒得很高，溢价巨大，一旦正式发布强赎公告，投资者又没有及时卖出或者转股，等到强赎执行，账户会出现极其惨重的亏损。很多妖债暴跌，根源就出在这里。涨的时候有多疯狂，强赎落地之后，摔下来就有多疼。”

这番话，字字句句，都是从一轮轮牛熊的真实教训里面沉淀下来的忠告。老顾并没有把话说得危言耸听吓唬人，也没有指着李军手里持仓的低价转债说三道四，他看得出来李军目前主要还是在看价格偏低的品种，只是浏览榜单的时候接触到妖债行情。他只是提醒眼前这个小店主，警惕那一类被资金疯狂推高的高溢价炒作品种，不要被短期巨大涨幅迷惑双眼。说完之后，他便不再多言，点到为止。

听完这番话，李军嘴上连连应声，不停点头：“晓得晓得，顾哥，这些价格炒上天的我不会去碰，我现在只看 110 块钱往下的，那些高价妖债我就是随便刷到看一看。”

嘴上答应得干脆利落，可内心深处，并没有真正把这份警示刻进心里。此时的李军刚刚在二级市场依靠低价转债拿到几笔实实在在的盈利，内心正处在一种自我感觉良好的状态。在他的主观认知当中，强赎带来的毁灭性亏损，是专门留给那些冲进去爆炒妖债的投机者。自己不买一百四五十以上的高价债，老老实实守着 110 元以下的标的，那强赎的大祸就落不到自己头上。

他并没有往更深一层去想：强赎的触发，看的是转债的转股价值，并不是单纯看交易价格。就算一只转债交易价格不算特别离谱，如果溢价率居高不下，一旦触发强赎，一样会造成巨大损失。这个关键逻辑，老顾口头短短几句话很难讲透，而李军自己又不愿意沉下心去研读官方说明书。所以导师的这番点拨，仅仅停留在 “不要买暴涨妖债” 这个表层理解，更深层的风险逻辑被他给过滤掉了。

人就是这样，没有亲身吃过亏，旁人再真切的告诫，也很难真正烙印在心底。道理听进去了，不等于真正懂了。此刻的李军，脑海里面浮现出来的，全是网上那些妖债暴跌的新闻画面，在他的想法里面，只要自己远离那些万众瞩目的网红妖债，这件风险就和自己无关。至于自己手上持有的低价转债会不会遭遇类似的危机，他压根就没有去推演思考。

老顾阅人无数，一眼就能看得出来，年轻人嘴上答应，可心里并没有完全领会这一番话背后沉甸甸的分量。但他不会苦口婆心反复说教，投资这件事，旁人只能做到提醒，不能强行把认知灌进别人脑子里面。如果当事人没有亲身经历，再多言语，也只是耳边一阵风。强行喋喋不休，反而容易引起逆反心理。

“心里有数就好。” 顾长风淡淡说了一句，不再继续展开这个话题，完成扫码付款，接过那包香烟，顺手揣进外套口袋。

“顾哥慢走。” 李军客气招呼一声。

老顾微微颔首，推开玻璃门，风铃再次叮铃作响，迈步走入秋日的秋风之中，身影慢慢消失在老街的街道深处。

客人离开之后，便利店重新回归安静，只剩下冰柜压缩机持续的低鸣。李军收回目光，重新看向柜台上面的手机屏幕。页面还停留在转债总榜单，那几只妖债红红绿绿的 K 线依旧摆在眼前。他伸手滑动屏幕，把榜单往上拉，重新切回自己持仓那几只 110 元以下转债的行情页面。

老顾刚刚的提醒，还在他脑海里面短暂盘旋了一小会儿。他心里默默告诫自己，那些疯炒的高价妖债，绝对不能脑子发热冲进去。可也仅此而已。他没有立刻就去搜索强赎完整的规则条款，没有去查阅自己手里持仓的转债有没有潜在强赎风险，更没有想着把募集说明书翻出来一字一句啃读。只是简单把这条忠告解读为：远离一百多五、一百六以上被炒作的网红妖债，那就万事大吉。

那份致命的风险，被他简单归类到妖债专属的范畴之内。他完全没有意识到，强赎是可转债市场通用的一套交易规则，不是专门为妖债量身定做的惩罚。不管价格高还是低，只要满足触发条件，上市公司就有权行使这项权利。溢价率才是判断伤害大小的核心标尺，而不是简简单单看盘面交易价格。

这是老顾第一次正式针对可转债的风险向李军给出关键点拨，也是二人在故事当中的第一个关键交集。可惜这份来自过来人的金玉良言，就这么轻飘飘从耳边划过，左耳进，右耳出。

人的认知壁垒，很多时候不是来自听不到忠告，而是来自自己固有的思维滤镜。李军已经建立起 “价格低就等于安全” 这套思维框架，所有外来的信息，都会被这套框架过滤一遍。老顾提醒强赎的危害，他第一反应不是反思全部转债都存在该规则，而是想：我不买高价妖债，那就跟我没关系。

柜台外面，秋风卷着枯黄的落叶，一阵阵扫过青石板路面。店里的时钟滴答滴答不停向前走动。李军继续盯着自己持仓转债的盘面，看着数字小幅度上下跳动，内心依旧沉浸在之前几笔小额盈利带来的自信当中。

他依旧恪守不去主动买入妖债的想法，可心底那一丝微弱的侥幸，并没有被彻底根除。他偶尔还会忍不住去看妖债的行情，幻想着如果能够快进快出捞一笔就跑会是什么结果。更重要的是，他完全没有补齐溢价率、强赎之间联动关系这块知识短板。危险的认知漏洞依旧敞开口子留在那里，只是暂时还没有迎来引爆的契机。

日子照常向前流淌，便利店迎来送往，街坊客人来来去去。李军依旧一边坚持多账户打新，一边拿着小资金操作 110 元线之下的低价转债。老顾的劝诫被他记在了表层，却没有内化成为自己交易体系里面一道坚固的风控防线。

等到往后市场行情彻底火热，市场情绪全面沸腾，欲望不断放大，他内心的防线就会一点点松动。到那个时候，他会忘记今日这一番提醒带来的短暂警醒，被市场狂热裹挟，向着高溢价的危险地带一步步靠近。

此刻的这一次见面，就像是暴风雨来临之前，前辈递过来的一把雨伞。可李军只是看了一眼雨伞，记住了 “不要去洪水滔天的河里游泳”，却没有搞懂雨水本身无处不在，并非只有大河才会淹死人。只有等到未来残酷的现实狠狠给上一记重击，亏掉实实在在的本金，牵连到自己小店的周转经营之后，他才会回过头，真正读懂今天老顾这番大白话里面，藏着多么沉重的教训。

投资市场向来残酷，忠告永远廉价，只有亏损才是最昂贵的教科书。这一日便利店柜台前的短短几句交谈，就这样定格成故事里面一处重要的伏笔。外面秋风萧瑟，老街的烟火依旧照常升腾，而属于李军的考验，正在随市场的热度，一天天慢慢逼近。